Wsjd live: näkymä sijoittajille

Wall Street Journalin WSJD Live -konferenssin kaltaisessa konferenssissa yksi mielenkiintoisimmista asioista on kuulla sijoittajilta siitä, missä heidän mielestään mahdollisuudet ovat ja miten markkinat etsivät aloittavia yrityksiä. Viime viikon konferenssissa joukko tunnettuja sijoittajia joko kuvasi uuden tekniikan myötä syntyviä uusia markkinoita - Bitcoinista biotekniikkaan Kiinan suoramyyntiin - tai käsitteli sijoitustilaa maailmassa, jossa on paljon "yksisarvisia" (yrityksiä, joilla on nimellisarvo vähintään 1 miljardi dollaria).

Benchmark Capital

Sijoittaja Bill Gurley, Benchmark Capitalin (yllä) osakas, uskoo, että monien nykypäivän yksityisten yhtiöiden arvot ovat typeräjä, vaarallisia ja "pysymättömiä". Hän totesi, että Piilaakso ja lehdistö väärässä pitäessään juhlistavat näitä korkeita arvostuksia. Arvostus on mitta odotettavissa olevista tulevista tuloista, ei menneisyydestä. Korkeat arvostukset vaikeuttavat, ei helpompaa, aloittavan yrityksen vastaamista odotuksiin.

Esimerkkinä hän mainitsi WeWorkin, joka vuokraa toimistotilaa yksityisille ja aloittaville yrityksille. Nyt sitä arvostetaan paljon enemmän kuin Regus, julkinen kilpailija, jonka mukaan hän sanoi olevan kaksitoista kertaa suurempi.

Hän sanoi, että kaikkia näitä yksityisiä yrityksiä arvioidaan ajan myötä tarkemmin tarkastelemalla, ja totesi, että "on todella helppoa kasvattaa tuloja, jos voit menettää paljon rahaa". On todennäköistä, että tänään perustetut uudet yritykset joutuvat kohtaamaan jonkinlaista markkinoiden korjausta ennen kuin ne tulevat julkisiksi tai hankitaan, joten niiden tulisi keskittyä tuotteisiin ja asiakkaisiin sekä pysyä pieninä ja ketterinä. "Meidän on keskityttävä kannattavan kestävän liiketoiminnan rakentamiseen", hän sanoi. Benchmark sijoittaa edelleen, mutta vain alkuvaiheen A- ja B-sarjoihin, mikä paljastaa, että yrityksellä on ollut yksi viimeisen vuosikymmenen hitaimmista vuosista.

Gurley kesti erityisesti sitä mieltä, että monien yksityisten yritysten - mukaan lukien joukko miljardin dollarin "yksisarvisia" - ei tarvitse tulla julkiseksi, sanomalla, että useimpien yritysten IPO: n on oltava tavoite, koska sijoittajat haluavat likviditeettiä. Hän ehdotti, että yrityksillä, jotka eivät halua olla julkisia, pitäisi olla "likviditeettialennus".

Kysyttäessä laajalti vallitsevaa käsitystä siitä, että julkisten yritysten on pidettävä lyhyemmässä ajassa, hän sanoi, että superäänestysosakkeiden (kuten Googlen ja Facebookin perustajien hallussa olevat osakkeet) etu on poistanut tämän väitteen. Koska hyvin harvat yritykset tekevät ensimmäisiä julkisia ostotarjouksia ja hyvin harvat aloittavien yritysten fuusioinnit ja yrityskaupat korkeiden arvojen ja rahaa menettävien toimien takia, tämä on ollut koko teollisuuden likviditeetin pahimpia vuosia, hän väittää. Nykyiset arvot olivat "kaikki paperilla", hän sanoi. "Ennen kuin saat nestettä, se on kaikki myytti."

Mark Kuubalainen

Tunnetun sijoittajan ja Dallas Mavericksin omistajan Mark Cubanin mielestä Piilaakson suurin ongelma on keskittyminen liian moniin erilaisiin mittareihin eikä myyntiin. Hän sanoi, että "yksikään yritys ei onnistu ilman myyntiä" ja että pitkällä tähtäimellä se on tärkeintä.

Hän oli yhtä mieltä siitä, että yritykset viivyttävät tai eivät julkista julkisuutta, ja syyttivät suuren osan arvopaperi- ja pörssikomission määräyksistä. Hän sanoi, että meillä on "ylisääntely, koska SEC ei vieläkään pysty täyttämään tehtäväänsä".

Sääntelyviranomaiset eivät olleet kiinnittäneet huomiota Enronin, Madoffin tai Lehman Brothers -tilanteisiin, kun heidän olisi pitänyt olla, hän sanoi, ja tuloksena on ollut lakeja, kuten Sarbanes-Oxley ja Dodd-Frank. Tämän seurauksena on olemassa paljon säädöksiä, jotka vahingoittavat yksityisten yritysten kykyä kääntyä julkisille markkinoille saadakseen lisää pääomaa. Hän sanoi, että NASDAQ ei voi pitää luetteloiden määrää nykyisellä tasollaan.

Kuubalainen on huolissaan markkinoiden valtavasta epävakaudesta, kuten "flash-kaatumisista", ja hän ehdotti, että sijoittajia vaaditaan pitämään osakkeita vähintään sekunnin ajan, jotta päästäisiin eroon "latenssiarbitraalista", joka hänen mielestään auttaa tekemään markkinoista vähemmän vakaita. Hän sanoi myös, että yrityksen perustamisen pitäisi olla helpompaa, ja kehotti patenttiuudistukseen. Hän ei ole joukkorahoitteisen oman pääoman fani ja kutsui sitä "suureksi rip-offiksi".

Dallas Mavericksin osalta Kuuba sanoi, että teknologiasta on tullut tärkeä osa tuotetta, ja sanoi, että yritys yrittää mitata kaiken. Hän toivoo, että biometriset tiedot antaisivat riittävästi tietoa pelaajista, jotta ampumavartija Justin Anderson voi pelata 42- tai 43-vuotiaana.

Kaiken kaikkiaan Kuuba saavutti melko myönteisenä. Hän sanoi, että Shark Tank, televisio-ohjelma, jossa hän esiintyy tuomarina, on "tärkeä, koska se tekee liiketoiminnasta ja yrittäjyydestä viileän". Kysyttäessä, onko amerikkalainen unelma elossa ja hyvin, hän vastasi "abso-f *** ehdottomasti".

Google Ventures ja XPRIZE

Yhdessä WSJD: n toiveikkaimmissa paneeleissa olivat Google Venturesin toimitusjohtaja Bill Maris ja XPRIZE: n toimitusjohtaja Peter Diamandis, jotka keskustelivat kuukausista ja siitä, kuinka asiat muuttuvat nopeasti.

He olivat yhtä mieltä siitä, että vaikka viisi vuotta sitten kuljettajattomat autot eivät vaikuttaneet mahdolli- suilta, ne eivät näytä olevan liian kaukana. Tämä muuttaa heidän sanomiaan kaupunkeja ja tapoja. Diamandis väitti, että 15 tai 20 vuodessa ajatus 16-vuotiaan lapsen asettamisesta 5000 naulaisen metallipalan taakse näyttää naurettavalta. Mutta hän sanoi, että suurempi muutos tulee "virtuaalisesta läsnäolosta", jossa ihmiset tapaavat virtuaalisen ja lisätyn todellisuuden kautta sen sijaan, että viettäisivät aikaa moottoritiellä tai metrolla.

Se oli vasta heidän ennusteidensa alkua. Maris, joka on todennut, että ihmiset voivat joskus elää 500: een, sanoi nyt olevansa "konservatiivinen" tämän arvion perusteella. Vaikka tämä saattaa olla kaukana, molemmat puhuivat siitä, kuinka pelkästään jakamalla tekniikkaa, voisimme kaksinkertaistaa elämän ulottuvuudet Länsi-Afrikassa (missä heidän mukaansa keskimääräinen elinikä on vain 40 verrattuna 75-80: een kehittyneissä maissa).

Diamandis perusti ihmisen pitkäikäisyyden ihmisgenomin pioneerin Craig Venterin kanssa. Yhtiö on omistautunut ihmisen perimän, mikrobiomin ja kehossa olevien kemikaalien louhintaan yrittääkseen ymmärtää miksi jotkut ihmiset elävät pidempään kuin toiset. Hän sanoi seuraavien viiden tai kymmenen vuoden aikana, että voimme avata valtavia määriä tietoja, joita meillä ei koskaan ollut ennen auttaaksemme ennustamaan sairauksia.

Maris kertoi odottavansa seuraavan 30 vuoden aikana terveydenhuollon vallankumousta yhtä merkittävänä kuin Fleming, joka löysi penisilliiniä siirtyessämme episodisesta terveydenhuollon järjestelmästä ymmärtämään, mitä todennäköisesti tapahtuu tulevaisuudessa ja estämään se. Vitsailemalla Takaisin tulevaisuuteen sen 30-vuotisjuhlavuonna, Maris sanoi: "Kaupan lentäviä autoja varten."

Diamandis huomautti, että varhaisessa vaiheessa käyttäjät saavat yleensä tekniikkaa, kun se on kallista ja ei toimi erityisen hyvin. Muu maailma saa sen, kun se on halvempaa ja toimii paremmin.

Maris sanoi sellaisesta tekniikasta, että "Jos se on tarkoitettu vain rikkaille valkoisille ihmisille Piilaaksossa, niin olemme epäonnistuneet." Hän sanoi, että Google Ventures keskittää valtavan osan portfolionsa biotieteisiin. "Vaurauden uudelleenjaosta puhutaan paljon, mutta terveyden uudelleenjakaminen on mielenkiintoisempaa", hän sanoi.

Toinen aihe, jonka he käsitelivät, oli suunniteltu ruoka, joka auttoi ruokkimaan planeettaa. Kasvissyöjä Maris sanoi, että jos voimme lopettaa lihan syömisen, maailmassa on runsaasti ruokaa. Diamandis huomautti, että kolmasosa maailman muusta kuin jäämäisestä massasta käytetään nautakarjaan, ja sanoi "se on hullua".

Bitcoin

Balaji Srinivasan, 21 Inc.: n toimitusjohtaja ja Andreesen Horowitz Board Partner, puhuivat Bitcoinin kehittyvistä markkinoista sekä rahoitusvälineenä että protokollana. Hän puhui siitä, kuinka Internet ei käynnistynyt, ennen kuin Microsoft rakensi TCP / IP: n Windowsiin. "Uskomme, että jotain vastaavaa tapahtuu Bitcoinin kanssa", hän sanoi.

Hän oli erityisen komea siitä, että Bitcoinia käytetään "mikrovaluutana", sanoen, että sitä voidaan käyttää vaihtoehtoisena tapana maksaa sisällöstä, hausta, sosiaalisesta tiedosta tai melkein kaikesta, joka maksetaan mainonnalla tänään. Tällä hetkellä asiakkaan ja mainostajan välillä on mainosväline, ja hän ehdotti sen sijaan, että mikromaksut voisivat täyttää kyseisen roolin ja luoda uudenlaisen "freemium" -sisällön.

Kysyttäessä blockchain-tekniikasta ja siitä, oliko se tärkeämpää kuin Bitcoin, hän sanoi, että Bitcoin on edelleen suosituin sovellus blockchain-tekniikan päällä, ja vertasi sitä Internetin päällä toimivaan verkkoon. Hänen mukaansa finanssialan yritykset rakentavat sovelluksia yksityisiin lohkoketjuihin, jotka ovat käytännössä uudenlaista tietokantaa pankissa tai pankkikonsortiossa. Aivan kuten intranet-sivustot lopulta muodostuivat yhteyden Internetiin, hän ehdotti, että lopulta nämä yksityiset verkot vievät liiketoimensa julkiseen lohkoketjuun.

Hän sanoi, että tämä järjestelmä ei ole valmis korvaamaan tilintarkastusta, mutta tarjoaa tehokkaasti "kolminkertaisen kirjanpidon". Blockchain-tekniikka johtaisi vähemmän vedonlyöntiin asuntolainoissa. Hänen mukaansa vuoden 2008 ongelmat perustuvat paperiasiakirjoihin, joita ei voitu tarkastaa, mutta että blockchain-pohjaisen turvallisuuden turvin nämä voitaisiin tarkistaa alimmalla tasolla.

Valmistus ja myynti Kiinassa

Toisessa paneelissa keskityttiin sijoittamiseen ja valmistukseen Kiinassa. GGV Capitalin toimitusjohtaja Jenny Lee puhui sijoittamisesta Kiinaan. Hän sanoi, että Kiinan ratkaisevat hetket tulivat vuonna 2010, kun iPhone pääsi markkinoille ja kun Tesla tuli julkiseksi.

Hän väittää, että kiinalaiset aloittelijat yrittivät tehdä sähköauton, joka vastasi 10 000 dollaria; viiden vuoden kuluttua suosituimmista autoyhtiöistä voisivat tulla Tesla, Google, Apple ja Uber. (Pidä minua erittäin skeptisenä.) Hän sanoi, että tämä on mahdollista vain uusien tekniikoiden vuoksi, ja puhui siitä, kuinka Kiinassa sinulla on 600 miljoonaa käyttäjää, joihin voit tavoittaa suoraan. Hän puhui siitä, että suunnittelutoiminnalla olisi takaosa ja suoramyyntiä varten.

Aloittaville yrityksille ja muille yrityksille tuotteita valmistavan PCH: n toimitusjohtaja Liam Casey kertoi, että olemme nyt "prototyyppivallankumouksessa". Arduinon, Raspberry Pi: n, 3D-tulostuksen, Linuxin ja Androidin edistys on helpottanut yrittäjien luomista. niiden tuotteiden prototyyppejä sen sijaan, että luottaisivat vain liukukansioon. Hän huomautti, kuinka kiinalaiset yritykset, kuten Xiaomi ja OnePlus, myyvät suoraan kuluttajille yhdestä paikasta, ja kertoi PCH: n yrittävän tuoda tämä malli uusille yrityksille ja teknologiayrityksille, joiden kanssa se toimii. Hän jakoi näkemyksen suoramyynnistä ja puhui myös "vaihto-omaisuuden korvaamisesta tiedoilla".

Kaiken kaikkiaan Lee suhtautui voimakkaasti sosiaalisiin sovelluksiin, robotiikkaan ja esineiden internetiin, kun taas Casey puhui hienostuneemmasta valmistuksesta ja siihen liittyvästä itsestä.

DST

DST Globalin perustaja Juri Milner, varhainen Facebook-sijoittaja, puhui siitä, kuinka sijoittaminen on nyt globaalia. Milner onneksi pystyi sijoittamaan yrityksiin, kuten Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb ja Spotify, jotka hänen mukaansa osittain tunsivat vähän sosiaalisista verkostoista. Hän aloitti Mail.RU: n rakentamisen Venäjällä, ja hänellä oli sijoittajana kiinalainen verkko Tencent.

Milner puhui pitkään sijoittamisesta yrityksiin, joilla ei ole fyysisiä hyödykkeitä, vaan vain henkisiä, ja että kyse oli perustajasta, joka asensi oikean DNA: n liiketoimintaan. Hän huomautti, että hän sijoittaa usein myöhässä syklissä melkein välityspalveluna julkisen yhtiön osakkeiden ostamisessa. Hänen lähestymistapansa on ollut antaa perustajille äänioikeus.

Hänen mielestään suurin ero on keskittyä tietyille markkinoille, mutta olla siitä globaali. Hän matkustaa jatkuvasti katsomaan ja pitämään yhteyttä sijoituksiinsa.

Milner puhui voittoa tavoittelemattomasta työstään, kuten Breakthrough-palkinnon perustamisesta, joka on 3 miljoonan dollarin palkinto tieteen ja henkisen saavutuksen kunniaksi. Toisen hänen rahoittamansa hankkeen tavoitteena on ostaa aikaa suurimmista radioteleskoopeista etsiä keinotekoisia signaaleja, jotka voisivat tulla muukalaisilta, ja toteaa, että "meidän on arvostettava tosiasiaa, että maailma on niin paljon suurempi kuin maa ja aurinkojärjestelmä".